За підсумками 2025 року Європейський банк реконструкції та розвитку (ЄБРР) спрямував в українську економіку рекордні EUR 2.9 млрд, з яких EUR 1.2 млрд було надано через вітчизняні банки-партнери. Станом на початок жовтня 2026 року сукупний обсяг фінансування банку з 2022 року сягнув EUR 11 млрд. Відтак кредит ЄБРР для бізнесу перестає бути інструментом, доступним винятково великим компаніям, і стає предметом практичного управлінського рішення для підприємств з інвестиційними планами. Водночас ресурс банку надходить до підприємств через різні канали, що відрізняються пороговими сумами, валютою та процедурами, і в кожному з них рішення ухвалює кредитор за результатами власної оцінки позичальника.
Вибір оптимального каналу фінансування ЄБРР набуває особливого значення з огляду на поточні умови кредитування бізнесу в Україні . За оцінкою Національного банку України (НБУ), банківськими кредитами користуються компанії, що становлять лише третину корпоративного сектору за обсягом активів, а облікова ставка з 18 вересня 2026 року становить 16%. За таких умов ключовим для підприємства стає питання про те, який канал фінансування ЄБРР відповідає його масштабу та фінансовому стану і яких змін компанія має досягти до подання заявки, щоб отримати довший строк кредитування, прийнятну валюту та грантовий стимул.
Для коректного порівняння динаміки фінансування ЄБРР та показників кредитного ринку України необхідно враховувати відмінності в методології їх обліку. Починаючи з 2022 року банк оприлюднює обсяг так званого розгорнутого фінансування, який, окрім власних інвестицій, охоплює донорські гранти та торговельне фінансування, тоді як дані за 2021 рік відображають лише річні інвестиції банку, що обмежує порівнянність ряду. Показники НБУ подано в гривні в номінальному вираженні, а процентні ставки відповідають середньозваженим ставкам за новими кредитами суб'єктам господарювання.
Джерело: ЄБРР, підсумки 2025 року, ЄБРР, підсумки 2024 року, ЄБРР, підсумки 2023 року, дані ЄБРР за 2021 рік, розрахунок UA Consulting для 2026 року
Фінансування ЄБРР в Україні з 2021 року та його зміщення до приватного сектору
Упродовж 2021-2025 років фінансування ЄБРР в Україні демонструвало стійку тенденцію до зростання, досягнувши у 2025 році обсягу, що майже втричі перевищував показник 2021 року. Переломним став 2022 рік, коли банк спрямував EUR 1.7 млрд, а кожен наступний рік завершувався новим рекордним показником. Обсяг 2025 року складається з EUR 2.3 млрд власних інвестицій ЄБРР та EUR 0.6 млрд донорських грантів і торговельного фінансування, які банк зараховує до розгорнутого фінансування.
У 2026 році обсяг фінансування зберігається на рівні, суттєво вищому за мінімальне зобов'язання банку, проте його темп поки поступається рекордному 2025 року. За даними ЄБРР, станом на 26 червня сукупне фінансування з 2022 року сягнуло EUR 10.5 млрд, а на початок жовтня становило EUR 11 млрд, що відповідає приблизно EUR 1.9 млрд за дев'ять місяців поточного року. Лінійна екстраполяція фактичних даних дає оцінку річного обсягу в межах від EUR 2.4 до 2.7 млрд (розрахунок UA Consulting). Точність такої оцінки обмежена тим, що банк публікує сукупні показники в округленому вигляді, а офіційні підсумки року оприлюднює лише в лютому наступного року.
Зростання фінансування ЄБРР супроводжується значною концентрацією інвестицій у приватному секторі, хоча розподіл ресурсів між приватними компаніями та державними підприємствами залишається нерівномірним. У 2025 році на приватний сектор припало понад 90% проєктів і 57% обсягу інвестицій ЄБРР в Україні, і таке співвідношення зберігається другий рік поспіль. Водночас понад EUR 1.2 млрд було спрямовано на проєкти енергетичної безпеки, переважно через державні енергетичні компанії, зокрема у формі двох кредитів Нафтогазу на поповнення запасів природного газу. Отже, для приватного підприємства релевантною є насамперед та частина портфеля, що реалізується через банки-партнери, торговельне фінансування та прямі угоди з корпоративними клієнтами.
Важливим чинником розширення фінансування приватного сектору є донорські ресурси, які ЄБРР залучає для підтримки кредитних програм і зниження ризиків фінансових установ. З 2022 року ЄБРР мобілізував для України EUR 3.4 млрд донорських коштів з урахуванням нефондованих гарантій, у тому числі EUR 904 млн у 2025 році, причому понад половину донорського ресурсу 2025 року надав Європейський Союз (ЄС). Частина цих коштів спрямовується на грантові стимули та покриття першочергових збитків у кредитних лініях, тому від обсягу донорського фінансування залежить кількість субкредитів, які можуть отримати грантову складову.
Найшвидше серед інструментів ЄБРР зростало фінансування через українські банки-партнери, обсяг якого у 2025 році вперше перевищив EUR 1 млрд, подвоївшись порівняно з 2023 роком. Значну частку цього обсягу формує Програма сприяння торгівлі, у межах якої банки фінансують імпортні та експортні операції клієнтів. Решта припадає на кредитні лінії для фінансування інвестиційних потреб і оборотного капіталу, що й становлять основний інтерес для компаній з інвестиційними планами.
Джерело: ЄБРР, підсумки 2025 року, ЄБРР, підсумки 2024 року, ЄБРР, підсумки 2023 року
Основним механізмом розширення кредитування через банки-партнери ЄБРР став портфельний розподіл кредитного ризику, що дозволяє фінансовим установам збільшувати обсяги кредитування бізнесу без пропорційного зростання власних ризиків. У 2025 році ЄБРР надав українським банкам інструменти розподілу ризику на EUR 504 млн, що забезпечують підтримку нових кредитів обсягом до EUR 1.6 млрд. З 2022 року такі механізми уможливили видачу понад EUR 2.4 млрд кредитів у межах більш ніж 30,000 субкредитів, переважно малим і середнім підприємствам (МСП), а поза державними програмами ЄБРР залишається найбільшим постачальником таких інструментів в Україні.
У 2026 році ЄБРР продовжив нарощувати кредитування через українські банки-партнери, уклавши нові угоди, спрямовані на розширення доступу підприємств до фінансування. На Конференції з питань відновлення України (URC 2026) у Гданську ЄБРР уклав угоди з вісьмома банками на EUR 303 млн, що дозволяють надати позичальникам нові кредити на EUR 845 млн. У вересні банк підписав ще чотири угоди, які відкривають EUR 140 млн фінансування для МСП, середніх компаній і домогосподарств.
Середньострокові перспективи фінансування України з боку ЄБРР визначаються чинними інвестиційними зобов’язаннями банку та можливостями нарощування його капіталу в межах стратегії на 2026–2030 роки. Чинним є зобов'язання банку спрямовувати в Україну щонайменше EUR 1.5 млрд щороку в умовах воєнного стану, а підтримку України визначено центральною ціллю Стратегічної та капітальної рамки 2026–2030. Збільшення оплаченого капіталу банку на EUR 4 млрд забезпечене підпискою на 94.97%, а строк підписки продовжено до 31 грудня 2026 року. Можливість подвоєння обсягів діяльності на етапі відбудови, яку створює збільшення капіталу, ЄБРР розглядає як потенціал, тому кількісного прогнозу понад мінімальний рівень в офіційних документах банку не виявлено.
Для приватних компаній найбільш доступним каналом залучення ресурсів ЄБРР залишається фінансування через українські банки-партнери та механізми портфельних гарантій. Таким джерелом є фінансування через українські банки та механізми портфельних гарантій, обсяг якого зростав найшвидше впродовж останніх двох років.
Гарантії ЄС для бізнесу в межах Ukraine Investment Framework
Гарантійні механізми Європейського Союзу стали одним із ключових чинників розширення кредитування українського бізнесу через банки-партнери ЄБРР. Ukraine Investment Framework (UIF), що є інвестиційною складовою програми Ukraine Facility, після посилення у 2025 році передбачає EUR 9.6 млрд гарантій і грантів для міжнародних фінансових організацій (МФО). Перші угоди в межах рамки ЄС уклав у червні 2024 року, і відтоді ЄБРР став одним з основних її виконавців у приватному секторі.
Масштаби реалізації Ukraine Investment Framework визначаються не лише обсягом зобов’язань ЄС, а й фактичною здатністю програми мобілізувати інвестиції в українську економіку. Станом на 26 червня 2026 року зобов'язання ЄС сягнули EUR 8.5 млрд, а очікуваний обсяг мобілізованих інвестицій оцінюється майже в EUR 26 млрд. Оскільки цільовий показник мобілізації становить EUR 40 млрд, поточні дані відображають проміжний стан програми, розрахованої до 2027 року.
Для підприємства гарантії ЄС та ЄБРР розширюють можливості залучення кредитного фінансування, однак не змінюють його зобов’язань перед банком і вимог до кредитоспроможності. В оприлюднених угодах з українськими банками ЄБРР бере на себе до 50% або до 80% кредитного ризику за новим портфелем, а ЄС і Франція частково покривають першочергові збитки. Рішення про надання кредиту при цьому ухвалює банк, а зобов'язання компанії перед ним зберігаються в повному обсязі. Гарантія розширює коло позичальників і прийнятних строків кредитування, проте не замінює оцінки грошових потоків підприємства.
У 2026 році розвиток гарантійних програм ЄБРР зосередився також на зниженні кредитних ризиків, пов’язаних із воєнними пошкодженнями активів підприємств, що залишаються одним із суттєвих обмежень для довгострокового фінансування бізнесу в Україні. Під час річних зборів ЄБРР у Ризі ЄС виділив EUR 200 млн гарантій і EUR 105 млн грантів, а також кошти на технічну допомогу, що, за оцінкою банку, уможливить надання до EUR 2 млрд нових кредитів через банки-партнери. Частину гарантій спрямовано на механізм Enterprise Security Enhancement (ESE), який компенсує банкам частину кредитних втрат унаслідок руйнування або пошкодження активів позичальника. Пілотний етап механізму розпочато в травні 2026 року, зокрема за участі державного ПриватБанку.
Доступність страхування активів від воєнних ризиків залишається важливою умовою інвестиційного кредитування, оскільки безпосередньо впливає на прийнятність застави для банків і загальну вартість фінансування для підприємств. Гарантійний механізм ЄБРР для страхового ринку Ukraine Recovery and Reconstruction Guarantee Facility (URGF) обсягом EUR 110 млн використано повністю, і в жовтні 2026 року його розширено до EUR 150 млн за рахунок ресурсів UIF. Крім того, грант ЄС обсягом EUR 5 млн дасть змогу ЄБРР субсидувати страхові премії для активів, профінансованих за рахунок його субкредитів, і знизити вартість страхового захисту застави для малого та середнього бізнесу.
У межах Ukraine Investment Framework фінансування української економіки забезпечують кілька міжнародних фінансових інституцій, інвестиційні пріоритети та механізми роботи яких визначають різні можливості залучення капіталу для приватного бізнесу. Група Європейського інвестиційного банку (ЄІБ) у 2025 році надала Україні майже EUR 1.5 млрд, переважно для проєктів в енергетиці та публічній інфраструктурі. Міжнародна фінансова корпорація (IFC) співпрацює з приватним сектором здебільшого через великі проєкти, фонди та кредитні лінії і в період з лютого 2022 року до липня 2025 року спрямувала на його підтримку USD 2.4 млрд. Роль компаній у таких програмах детальніше розглянуто в матеріалі про участь бізнесу в програмах відновлення.
Фінансування міжнародних фінансових організацій посилює можливості українських банків на тлі прискорення корпоративного кредитування та поступового поліпшення якості кредитних портфелів. У другому кварталі 2026 року чистий гривневий кредитний портфель суб'єктів господарювання зріс на 9.4% за квартал і більш ніж на 30% у річному вимірі, а частка непрацюючих кредитів знизилася до 12.5%. Наслідком цього стає посилення конкуренції банків за якісних позичальників, у якій ресурс і гарантії ЄБРР розширюють можливості банків щодо строків і вартості кредитування.
Поряд із програмами ЄБРР українські підприємства малого та середнього бізнесу мають доступ до державної програми «Доступні кредити 5-7-9%», яка залишається одним із основних інструментів пільгового кредитування на внутрішньому ринку. З початку 2026 року в її межах видано 30,400 кредитів на UAH 131 млрд, а частка програми досягла третини гривневого кредитного портфеля бізнесу. Для частини МСП ця програма конкурує з кредитними лініями ЄБРР за рівнем ставки, тоді як лінії ЄБРР вирізняються можливістю вибору валюти та грантовим стимулом після реалізації проєкту. Оскільки умови програми у 2026 році змінювалися, пряме порівняння ставок у статті не наводиться.
Як отримати кредит ЄБРР через банк-партнер, пряму позику чи участь у капіталі
Вибір каналу фінансування визначається чотирма параметрами компанії, а саме обсягом потреби, цільовим призначенням коштів, валютою виручки та готовністю пройти перевірку на рівні вимог МФО. Від поєднання цих параметрів залежать сума і строк фінансування, склад документів, тривалість розгляду та можливість отримання грантового стимулу. У практиці ЄБРР в Україні сформувалися три канали доступу, кожен з яких відповідає окремому профілю позичальника.
Найбільш масовим каналом є кредитна лінія EU4Business-ЄБРР, яку банки-партнери пропонують малим і середнім підприємствам. Сума кредиту становить до EUR 300,000 для простих і до EUR 3 млн для складних проєктів, а після успішної реалізації проєкту компанія отримує грантовий стимул у розмірі до 15% прийнятної суми. Позичальник також може скористатися безоплатною технічною допомогою для інвестицій, спрямованих на забезпечення відповідності вимогам ринку ЄС, зокрема технічним регламентам і стандартам безпечності продукції.
Угодами 2025 року з державними ПриватБанком та Укргазбанком для мікро-, малих і середніх підприємств (ММСП), що відповідають критеріям програми, передбачено грант від 10 до 30% вартості інвестицій за рахунок Спеціального фонду реагування на кризи ЄБРР, причому підвищений рівень підтримки отримують підприємства, які найбільше постраждали. У нових лімітах 2026 року пріоритет надається також ветеранському бізнесу та компаніям, що працевлаштовують внутрішньо переміщених осіб і людей з інвалідністю. Відповідно до червневої угоди з ПриватБанком щонайменше 70% нового портфеля за цією лінією спрямовується на «зелені» проєкти у сферах енергоефективності, відновлюваної енергетики та модернізації виробництва, що пов'язує доступ до фінансування з характером інвестиції.
Державний Ощадбанк, наприклад, пропонує в межах програми з ЄБРР кредит до EUR 3 млн з грантовою частиною до 10% суми та строком до 66 місяців. Програма орієнтована на МСП, підприємства, що постраждали та потребують відновлення капіталу, а також на бізнес ветеранів. Рішення про кредитування в цьому каналі ухвалює банк за власною методикою, а перелік документів наближений до вимог стандартного інвестиційного кредиту з додатковою перевіркою відповідності критеріям програми.
Окремим інструментом фінансування через банки-партнери є кредити з портфельними гарантіями ЄБРР, які розширюють доступ підприємств до банківських ресурсів завдяки частковому розподілу кредитного ризику. Компанія отримує стандартний банківський продукт, наприклад фінансування оборотного капіталу, інвестиційний кредит або лізинг, а ЄБРР бере на себе частину ризику за портфелем таких кредитів. Для бізнесу це означає доступ до довших строків і сегментів, які банк без гарантії кредитував би обережніше. Одну з найбільших угод такого типу на URC 2026 уклав державний ПриватБанк, який визначив її як рекордну програму підтримки на EUR 825 млн з окремим лімітом для ММСП за лінією EU4Business-ЄБРР.
Для компаній, що імпортують обладнання чи сировину або експортують продукцію, окремим інструментом є Програма сприяння торгівлі ЄБРР. У її межах банки-партнери отримують від ЄБРР гарантії та фінансування під акредитиви й інші торговельні операції клієнтів. Компанія в цьому разі звертається до свого обслуговуючого банку, а ЄБРР бере на себе частину ризику банку за конкретною операцією, що має особливе значення під час імпорту обладнання для інвестиційних проєктів.
Пряма позика ЄБРР орієнтована на середні та великі компанії, що реалізують масштабні інвестиційні проєкти. Кредити приватному сектору зазвичай становлять від EUR 3 до 250 млн за середнього розміру EUR 25 млн і надаються на строк до 15 років. Банк пропонує фіксовану або плаваючу ставку, кредитування в основних іноземних валютах або в національній валюті, старший, субординований, мезонінний чи конвертований борг, а також пільговий період, що визначається для конкретного проєкту.
Для МСП передбачено окрему програму прямого фінансування та індивідуального розподілу ризику з часткою участі ЄБРР до 65%, якщо обсяг інвестицій становить щонайменше еквівалент EUR 5 млн. В усіх прямих угодах підставою для рішення є очікувані грошові потоки проєкту та здатність клієнта погасити борг упродовж погодженого строку. Фінансування може надаватися безпосередньо компанії або проєктній компанії, якщо погашення забезпечується грошовими потоками самого проєкту за обмеженого регресу до спонсора.
На відміну від кредитного фінансування, участь ЄБРР у капіталі компаній передбачає довгострокові інвестиції з набуттям частки у власності та реалізується вибірково, безпосередньо або через фонди прямих інвестицій. У 2025 році ЄБРР та IFC спільно зобов'язалися вкласти USD 50 млн у новий фонд прямих інвестицій, орієнтований на малі та середні компанії, причому частину внеску IFC покрито гарантіями ЄС і Франції. Для компанії такий партнер означає появу міноритарного інвестора з вимогами до корпоративного управління, звітності та умов виходу, тому цей інструмент не може замінити банківського кредиту для типового МСП. Логіку вибору між борговим і пайовим капіталом розглянуто в матеріалі про залучення інвестицій у бізнес.
Джерело: ЄБРР, кредити, ЄБРР, продукти для МСП України, EU Neighbours East, кредитна лінія EU4Business-ЄБРР
Вибір оптимального каналу фінансування ЄБРР визначається масштабом інвестиційного проєкту, структурою грошових потоків підприємства та його готовністю відповідати вимогам конкретної програми. Потреба в обсязі до EUR 3 млн за гривневої виручки відповідає параметрам кредитної лінії або гарантованого продукту банку-партнера, а більший обсяг у поєднанні з готовністю до повної перевірки відкриває доступ до прямого фінансування, для МСП починаючи з інвестицій від EUR 5 млн. Довгостроковий ризиковий капітал для масштабування бізнесу пов'язаний із фондами, в яких ЄБРР виступає інвестором. Оскільки публічних даних про частку відмов за окремими каналами в досліджених джерелах не виявлено, шанси компанії можна оцінити лише через її відповідність критеріям конкретної програми. Зіставлення потреби, каналу та поточного стану компанії становить перший етап підготовки інвестиційного проєкту до залучення капіталу.
Умови кредиту ЄБРР і повна вартість капіталу для компанії
Економічна привабливість кредитування ЄБРР для підприємств визначається не пільговою процентною ставкою, а сукупністю фінансових умов, зокрема строком залучення капіталу, валютою кредиту та структурою його вартості. Банк прямо зазначає, що не субсидує проєкти і не надає пільгових позик, а вартість прямої позики складається з базової ставки та маржі, яка відображає ризик країни й конкретного проєкту і є конфіденційною. До маржі можуть додаватися одноразова комісія за надання кредиту, комісія за невибрану суму, плата за дострокове погашення чи скасування, а також відшкодування витрат на зовнішніх консультантів і юристів. Погашення здійснюється, як правило, двічі на рік, а ставки прямих позик ЄБРР публічно не розкриваються.
У каналі банків-партнерів ставку встановлює банк, і публічних даних про ставки за програмами ЄБРР у досліджених джерелах не виявлено. Орієнтиром слугує ринок, на якому середня ставка за новими гривневими кредитами бізнесу у другому кварталі 2026 року становила 15.3%. Найнижчі середні ставки, на рівні 13.5%, пропонували банки з іноземним капіталом, серед яких є й партнери ЄБРР.
Посилення монетарної політики НБУ у 2026 році стало одним із ключових чинників зростання вартості гривневого фінансування та підвищило значення довгострокових кредитних ресурсів для інвестиційних проєктів українських підприємств. Після зниження облікової ставки до 15% у січні НБУ підвищив її в липні до 15.5%, а у вересні до 16% і, згідно з липневим прогнозом, очікує повернення до пом'якшення монетарної політики лише в другому кварталі 2027 року за інфляції близько 10% на кінець 2026 року. За таким прогнозом вартість гривневого ресурсу найближчими кварталами навряд чи помітно знизиться, тому довгий строк фінансування набуває самостійної економічної цінності.
Вибір валюти впливає на повну вартість фінансування не менше, ніж номінальна ставка, якщо валюта кредиту не збігається з валютою виручки. Станом на 1 березня 2026 року кредити бізнесу в банках становили UAH 870.7 млрд, з яких на валютні припадало USD 6.9 млрд, тобто близько 34% портфеля (розрахунок UA Consulting). ЄБРР кредитує і в гривні, зокрема надаючи банкам-партнерам позики в національній валюті для зниження вартості ресурсу для кінцевого позичальника, а також пропонує інструменти хеджування валютного й процентного ризиків. За гривневої виручки нижча ставка в євро не означає економії, доки не враховано курсовий ризик на весь строк кредиту.
Грантові стимули в межах програм фінансування ЄБРР можуть істотно знижувати ефективну вартість залученого капіталу, однак їхній економічний ефект залежить від строків виплати та здатності підприємства профінансувати інвестицію до отримання компенсації. Стимул виплачується після реалізації інвестиції та перевірки її відповідності умовам програми, тому до цього моменту компанія фінансує всю суму за рахунок власних коштів або кредиту. Розрахунок UA Consulting засвідчує, що грант у розмірі 15% суми знижує ефективну річну вартість п'ятирічного гривневого кредиту приблизно на шість відсоткових пунктів, а відтермінування виплати на шість місяців майже не послаблює цього ефекту. Потреба профінансувати повну суму до отримання гранту безпосередньо пов'язана з управлінням оборотним капіталом у період реалізації проєкту.
Джерело: розрахунки UA Consulting на основі середньої ставки НБУ за новими гривневими кредитами бізнесу та умов кредитної лінії EU4Business-ЄБРР. Метод передбачає ануїтетний кредит на 60 місяців за ставкою 15.3%, одноразову виплату гранту на 12-му або 18-му місяці та розрахунок ефективної ставки як внутрішньої норми дохідності грошових потоків без урахування комісій банку.
Грантова складова кредиту відрізняється від самостійного донорського фінансування, оскільки її отримання пов'язане з кредитом, реалізацією профінансованого ним проєкту та перевіркою відповідності умовам програми. Тому у фінансовому плануванні грантову складову доцільно розглядати як відкладене зменшення вартості боргу, яке не може слугувати джерелом фінансування самої інвестиції. Особливості безповоротних програм розглянуто окремо в матеріалі про грантове та донорське фінансування для бізнесу.
Оцінка повної вартості фінансування ЄБРР має враховувати не лише процентні ставки та комісії, а й вимоги до забезпечення, обсяг власного внеску підприємства, витрати на страхування та фінансові зобов’язання позичальника. У разі прямої позики ЄБРР, як правило, вимагає застави активів проєкту, відступлення права вимоги за виручкою, застави часток спонсора й банківських рахунків, відступлення прав за страховими полісами та погоджує ковенанти щодо боргового навантаження і фінансових коефіцієнтів. Для кредитів через банки часто передбачається власний внесок на рівні близько 35%, а в прямих позиках обов'язковим є страхування звичайних ризиків, хоча страхування політичного ризику ЄБРР не вимагає. Отже, порівнювати пропозиції коректно лише за ефективною вартістю з урахуванням строку виплати гранту, валюти, комісій і вимог до забезпечення.
Вимоги ЄБРР і банків-партнерів до компанії та підготовка до заявки
Готовність підприємства до залучення фінансування ЄБРР значною мірою визначається якістю фінансової звітності, стабільністю операційних показників та історією грошових потоків, які формуються протягом попередніх звітних періодів. Фінансову історію кредитор аналізує за фактичними звітними періодами і саме з нею зіставляє прогноз грошових потоків, тому підготовку до фінансування ЄБРР доцільно розглядати як процес тривалістю щонайменше один повний звітний рік. Такий висновок випливає з логіки оцінювання, а не з формальних вимог програм, і за змістом подібний до підготовки бізнесу до продажу, коли ціну компанії визначає якість показників за попередні періоди.
Насамперед кредитор оцінює фінансову історію компанії та якість її звітності. Для кредиту через місцевий банк ЄБРР очікує від компанії обґрунтованого бізнес-плану, фінансової історії, інформації про власників і підтвердження управлінського досвіду, а також використання коштів відповідно до заявлених цілей. Для підприємства це передбачає послідовну звітність за кілька років, відокремлення операцій із пов'язаними сторонами, управлінський облік у розрізі інвестиційного проєкту та нормалізований показник прибутку до вирахування процентів, податків і амортизації (EBITDA). Вимог щодо аудиту за міжнародними стандартами фінансової звітності (МСФЗ) для кожного каналу в досліджених джерелах не виявлено, тому їх необхідно уточнювати за умовами конкретної програми.
Наступним об'єктом оцінювання є здатність компанії обслуговувати борг упродовж усього строку кредиту. У прямих позиках ЄБРР погоджує ковенанти щодо боргового навантаження та фінансових коефіцієнтів, однак публічних порогових значень коефіцієнта покриття боргових платежів (DSCR) у досліджених джерелах не виявлено. Висока якість банківських портфелів підтримує готовність банків кредитувати, адже частка дефолтів за гривневими кредитами бізнесу, за даними НБУ, не перевищує 3%. Банки активно нарощують кредитування, проте в межах прогнозованих грошових потоків позичальника, тому вільний грошовий потік стає центральним аргументом заявки.
Саме цей показник підприємство здатне найбільше покращити протягом року до звернення. Скорочення фінансового циклу вивільняє ліквідність без залучення нового боргу, а системне зниження операційних витратпідвищує маржу, з якої обслуговується кредит. Зіставлення власної маржі з рентабельністю підприємств галузі дає змогу заздалегідь оцінити, наскільки реалістичним кредитор вважатиме прогноз виручки. У вересні 2026 року ЄБРР знизив прогноз зростання ВВП України до 1.5% через посилення атак на енергетичну, виробничу та портову інфраструктуру, тому сценарні розрахунки виручки з урахуванням енергетичних і логістичних перебоїв фактично стають частиною обґрунтування, хоча формально така вимога в програмах не закріплена.
Важливим критерієм оцінки інвестиційного проєкту з боку ЄБРР та банків-партнерів є фінансова участь підприємства або його власників, яка підтверджує готовність розділяти інвестиційні ризики та забезпечувати реалізацію проєкту. За даними ЄБРР, для кредитів через банки часто вимагається внесок на рівні близько 35% в діючий або новий бізнес, а в прямих позиках банк може вимагати від спонсорів гарантій завершення проєкту та інших форм підтримки. Джерело власного внеску, як-от нерозподілений прибуток чи внесок учасників, доцільно визначити й задокументувати до подання заявки, оскільки саме воно підтверджує зацікавленість власника в результатах проєкту.
Наступна група вимог стосується структури власності та доброчесності компанії і її бенефіціарів. Кредитор перевіряє кінцевих бенефіціарних власників, пов'язаних осіб і санкційні ризики, а кредити через банки за програмами ЄБРР не надаються компаніям з мажоритарною державною власністю та під проєкти з державною гарантією. Прозора структура власності без непояснених проміжних ланок скорочує строк перевірки доброчесності, яка в інституційному кредитуванні є обов'язковим етапом для кожного позичальника.
Відповідність екологічним і соціальним стандартам ЄБРР стала невіддільною складовою оцінки інвестиційних проєктів, а з 2025 року до нових проєктів застосовуються оновлені вимоги, що охоплюють не лише вплив на довкілля, а й організацію діяльності підприємства. Екологічна та соціальна політика ЄБРР 2024 року, що містить десять відповідних вимог, застосовується до проєктів, розпочатих після 1 січня 2025 року, і охоплює оцінювання впливу, умови праці, ресурсоефективність, охорону здоров'я та безпеку, а також взаємодію із заінтересованими сторонами. Якщо діючі об'єкти компанії не відповідають цим вимогам, ЄБРР погоджує з нею план екологічних і соціальних заходів (ESAP), а для компаній з кількома об'єктами такий план розробляється на корпоративному рівні. Окрім того, діє перелік видів діяльності, які банк не фінансує за жодних умов.
Дотримання екологічних і соціальних стандартів ЄБРР впливає не лише на відповідність підприємства критеріям фінансування, а й на можливість отримання грантових стимулів, передбачених програмами підтримки енергоефективних та екологічно орієнтованих інвестицій. Оскільки в нових угодах за лінією EU4Business-ЄБРР більша частина портфеля спрямовується на «зелені» проєкти, наявність енергоаудиту, підтвердженої економії ресурсів і задокументованої політики з охорони праці та довкілля підвищує шанси компанії на отримання фінансування за цією лінією та грантового стимулу. Для промислових підприємств це насамперед стосується модернізації виробничих потужностей, де енергоефективність є складовою технологічного рішення.
Оцінка кредитоспроможності підприємства з боку ЄБРР також охоплює захищеність його активів від операційних і воєнних ризиків та здатність забезпечувати безперервність діяльності в умовах підвищеної невизначеності. У прямих позиках ЄБРР вимагає страхування звичайних ризиків, зокрема пошкодження майна чи пожежі, а для воєнних ризиків на ринку з'явилися згадані вище механізми з гарантійною підтримкою. Страхове покриття та план безперервності виробництва в поточних умовах безпосередньо впливають на оцінку банком ризику застави.
Залучення прямого фінансування ЄБРР або інвестицій у капітал висуває до підприємства додаткові вимоги щодо корпоративного управління, прозорості звітності та розмежування повноважень між власниками, наглядовими органами й виконавчим менеджментом. Кредитор очікує регулярної звітності та чіткого розмежування повноважень між власником і менеджментом, а інвестор у капітал, як правило, ще й права на інформацію та участі в наглядовій раді. Завчасна формалізація цих ролей, докладно описана в матеріалі про роль наглядової ради та власника, спрощує переговори щодо умов фінансування.
Джерело: ЄБРР, кредити, Екологічна та соціальна політика ЄБРР 2024 року
Таким чином, інституційний кредитор оцінює керованість і прозорість компанії так само ретельно, як і її здатність погасити борг. Більшість цих параметрів підприємство формує власними рішеннями задовго до подання заявки, і саме вони визначають, чи отримає воно довгий строк кредитування, прийнятну валюту та грантовий стимул.
Від заявки до виплати, етапи розгляду в банку-партнері та в ЄБРР
Процедура залучення фінансування ЄБРР залежить від обраного каналу та передбачає різну глибину перевірки підприємства, складність погодження умов і розподіл відповідальності між кредитором, позичальником та іншими учасниками процесу. У каналі банку-партнера послідовність охоплює перевірку відповідності критеріям програми за розміром, галуззю та цільовим призначенням, стандартний кредитний аналіз банку, укладення договору та реалізацію інвестиції. Грантова частина передбачає окремий етап, оскільки стимул виплачується лише після завершення інвестиції та незалежної перевірки її відповідності умовам програми.
Пряме фінансування проходить проєктний цикл ЄБРР, що охоплює внутрішній розгляд концепції та остаточної структури угоди, затвердження радою директорів, підписання і вибірку коштів із подальшим моніторингом. До затвердження банк оприлюднює резюме проєкту, тому компанія має враховувати публічність основних параметрів угоди. Нормативних строків розгляду в оприлюднених джерелах не виявлено, а тривалість процедури залежить від складності структури угоди та готовності документів.
Обсяг і деталізація документації, необхідної для залучення фінансування ЄБРР, визначаються обраним каналом кредитування, масштабом інвестиційного проєкту та вимогами до підтвердження його фінансової, технічної й операційної життєздатності. Перелік ЄБРР для кредитів через місцеві банки охоплює бізнес-план, фінансову історію, інформацію про власників і забезпечення. Пряма позика натомість ґрунтується на очікуваних грошових потоках проєкту і передбачає екологічне та соціальне оцінювання відповідно до політики ЄБРР. На практиці це зумовлює потребу у фінансовій моделі та техніко-економічному обґрунтуванні (ТЕО) значно більшої глибини, тому витрати на підготовку пропорційні масштабу фінансування.
Затримки виникають там, де компанія не відповідає наведеним вимогам, і відкриті дані дозволяють оцінювати їх лише як наслідок невиконаних умов. Витрати без належного документального підтвердження не визнаються прийнятними й зменшують грант, а невідповідність екологічним і соціальним вимогам переводить проєкт у режим погодження ESAP. Непрозора структура власності унеможливлює завершення перевірки доброчесності, а прогноз, не підтверджений історичними показниками, зумовлює зміну суми або структури фінансування. Статистики відмов ЄБРР і банків-партнерів у розрізі причин у відкритих джерелах не виявлено.
Кожна з цих затримок відповідає параметру, який компанія здатна сформувати до подання заявки. Тому підготовка до фінансування ЄБРР починається з перевірки інвестиційної доцільності та кредитоспроможності, тоді як збір документів під конкретний продукт банку стає її завершальним етапом.
Що визначає доступ до фінансування ЄБРР у 2026 році
Розширення програм ЄБРР і гарантійних механізмів ЄС у 2026 році змістило основний акцент у залученні фінансування українськими підприємствами з доступності кредитних ресурсів на відповідність компаній вимогам кредиторів та готовність інвестиційних проєктів до фінансування. Канал банків-партнерів подвоївся за два роки, портфельні гарантії розширили коло позичальників, а нові інструменти покривають частину воєнних ризиків щодо застави. Ключовим обмеженням залишається відповідність обраного каналу масштабу компанії та її фінансованість у розумінні кредитора.
Водночас розширення гарантійних механізмів ЄС не зменшує значення фінансової та операційної готовності підприємства, оскільки розподіл кредитного ризику між фінансовими установами не скасовує вимог до якості позичальника та економічної обґрунтованості інвестиційного проєкту. Гарантія ЄС змінює схильність банку до ризику, однак не змінює критеріїв оцінювання грошових потоків, прозорості власності та екологічної й соціальної відповідності. Порівняння пропозицій за номінальною ставкою недооцінює переваги, які ЄБРР забезпечує через строк, валюту і грант, тоді як порівняння за ефективною вартістю виявляє різницю, яку компанія контролює якістю власної підготовки.
Обговорити підготовку інвестиційного проєкту до міжнародного фінансування з UA Consulting
